Superperformance Stocks by Richard S. Love 理查德勒夫的研究超级强势股特征

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￥16.99Superperformance stocks an investment strategy by Richard S. Love

5月14日 16:20

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Superperformance Stocks: The Record”的翻译可以是”超级表现股票（或超级强势股）：记录”。Superperformance Stocks: The Record” 超级强势股：记录选择具有大幅增长潜力的普通股主要依赖于一种搜索，即对超级表现股的搜索。超级表现股是那些持续强劲上涨的股票。它们并不少见；在1974年10月至1976年10月期间，大约每五只股票中就有一只股票的价格翻了三倍。在1974年底的熊市低点之后的两年期间，我在1,018只股票的长期图表中发现了243只股票的价格翻了三倍或更多，我称之为超级表现股。我将超级表现股定义为在两年期间至少翻了三倍且增长速度不低于三倍的股票。许多股票的涨势持续时间不到两年，而其他许多股票的价格持续上涨时间超过三年。如果每种情况下的价格增幅超过两年内三倍以上，它将被归入超级表现股的范畴。如果价格在不到六个月内未能达到新高，或者价格出现25%或更高的回调，无论回调的持续时间如何，都被认为是结束了。有许多股票出现了短暂的回调，但很快又出现了进一步的强势，使股价翻了很多倍。超级表现经常出现在知名的成长股中；曾经在现在被认为是大型、稳定和成熟的公司的股票中发生过；超级表现也经常出现在小型且鲜为人知的公司的股票中。它的触发原因有很多，例如一家公司意外宣布盈利大幅增长，或者一家公司决定与另一家公司合并。但最常见的是在股票从超卖状态中反弹时发现，这种状态通常出现在熊市底部。在1974年熊市低点反弹的243只超级表现股之外，还有434只股票在从1962年熊市底部开始至1974年熊市低点期间总共出现了589次超级表现。对这589次超级表现的持续时间和特征进行了更详细的长期图表研究。所有这些股票都在附录中列出。对超级表现的分析显示，其中407次是从1962年、1966年和1970年的熊市反弹开始的；207次是在1966年熊市底部附近开始的；44次是在1962年熊市底部附近开始的；而156次是在1970年熊市底部附近开始的。在研究期间，还有182次超级表现价格波动是在其他时间开始的。有57个明星表现者，即经历了超过1,000%的价格增长的超级表现阶段。另外还有162次价格波动超过500%。当你投资普通股票时，你必须做出三个正确的决策：何时买入、选择哪些股票以及何时卖出。有压倒性的证据表明，真正好的价格增长是由股票在四年周期的低点反弹时获得的。超级表现阶段的时间跨度范围很广，从三个月到六十三个月不等，但大多数波动持续时间为八个月到三十三个月。有十一次超级表现价格波动持续时间不到六个月；142次持续时间在六到十二个月之间；282次持续时间在十二到二十四个月之间；124次持续时间在二十四到三十六个月之间；而30次持续时间超过三十六个月。

Features of Superperformance Price Action 超级强势股价格行动的特点超级表现价格行动在即使是最伟大的成长股中也不会年复一年地保持一致。股价通常会在几个月或几年的时间内迅速上涨，这是超级表现阶段。超级表现阶段可能会后续出现价格回调或横向价格走势。在一段有时会持续数年的整理期后，可能会出现另一个超级表现阶段。图表9展示了超级表现的一个例子，它是Skyline Corporation（一家主要生产移动住宅和休闲车辆的公司）的十二年线图。图表显示了三个超级表现阶段。第一个超级表现阶段始于1962年熊市底部附近，股价在不到一年的时间内增长了超过四倍。第二个超级表现阶段始于1966年熊市结束时，股价在接下来的两年间增长了超过十倍。第三个超级表现阶段始于1970年5月26日的熊市低点，不到两年后于1972年初结束，期间股价增长了超过四倍。像这样的价格超级表现阶段在相对较短的时间内在经济上往往是非常有回报的，但寻找具有超级表现潜力的股票的投资者必须知道他们在寻找什么。对超级表现候选股的搜索必须全面而系统，并且购买和销售的时机也至关重要。但是对于能够做出三个正确决策的投资者来说，回报往往是巨大的。

Superperformance and Company Earnings

超级强势股与公司盈利之间存在关联。许多超级表现的股票价格波动与公司的盈利增长存在相关性。大约38%的超级表现价格波动与公司报告的季度盈利大幅增长同时发生或短暂相随。另外28%的价格波动中，超级表现发生了，但盈利只有适度增长。在大约34%的价格波动中，无法在股票的超级表现和公司盈利增长之间找到相关性。在后一组中的许多情况下，价格上涨开始时存在下降趋势。有时，在超级表现价格波动开始的几个月或一年或更长时间之后，盈利增长的趋势才开始出现。在对589个超级表现价格波动的每个股票进行比较时，发现其每个波动开始时的市盈率（股票价格除以每股收益）与每个波动结束时的市盈率相比，有464个案例市盈率增加。在69个案例中，市盈率下降或保持不变，而在56个案例中，波动开始时存在盈利亏损，无法进行市盈率计算。在这464个超级表现波动中，市盈率扩张或增加发生在86个案例中，其中有86个案例市盈率增长了四倍或更多。在另外118个案例中，市盈率增长了三倍以上，而在另外156个案例中，市盈率至少增加了一倍。在剩下的104个超级表现波动中，市盈率增长不到100%。对100个超级表现波动的随机样本显示，37%的股票在波动开始时的市盈率在10到15之间。市盈率低于10的占33%，市盈率在15到20之间的占20%，而在10%的超级表现波动中，股票的市盈率在波动开始时超过20。

Superperformance and Company Size 超级强势股公司规模大小

大部分表现强劲的股票属于股本相对较少的小公司。在这段时间的589个超级表现价格波动中，有481个波动中的公司在价格波动开始时的总股本少于500万股。有58个波动中的公司的普通股份在500万股到1,000万股之间，而在41个波动开始时，公司的普通股份在1,000万股到2,000万股之间。只有9个超级表现波动是在拥有2,000万到3,000万股份的公司中发生的，而只有2个公司拥有超过3,000万股份，并具有此类价格行动。
Superperformance and Subsequent Stock-Price Action超级强势和随后的股票价格行动大多数股票在超级表现阶段结束后会经历价格下跌。对589个超级表现波动后的价格行动进行回顾发现，在许多情况下，价格下跌非常严重。只有85个波动结束时没有出现严重的价格反应。这85个波动包括进入横盘行情的股票和超级表现阶段回撤不到10%的股票。在其他504个波动中，63个波动在一年内开始了一个回撤，回撤的幅度达到或超过了其上涨的幅度，即整个上涨趋势被抹去。另外，有135个超级表现波动在超级表现阶段结束一年或更久之后开始了100%或更大程度的回撤。在一些情况下，下跌直到过去了几年才开始。另外，84个波动在一年内回撤了50%至100%的上涨幅度，95个波动在超级表现阶段结束一年或更久之后开始了50%至100%的回撤。72个波动在一年内经历了10%至50%的下跌，55个波动在超级表现阶段结束一年或更久之后出现了10%至50%的回撤。在12月、1月和4月这些月份结束的超级表现阶段比其他月份更多，这表明所得税因素在决定何时获利时起到了重要作用。价格反应似乎有三个主要原因。其中包括股市整体的疲软，包括新熊市的开始；股票过高估值，往往导致获利了结和缺乏新的买盘兴趣；以及股票盈利下降。然而，在大多数后一种情况中，股票价格在公布的盈利开始下降之前就已经开始下滑。尽管如此，许多情况下，盈利下降无疑是一些投资者预料到的。

Characteristics of Superperformance Stocks 超级强势股的特征

当股票在触及熊市低点后开始重新恢复时，哪些股票会最快、最强劲地反弹呢？与一些投资顾问的观点相反，最快、最强劲地反弹的不是那些大型、优质的股票。1966年和1970年熊市低点的反弹是迅速而强劲的，数百只股票参与其中。然而，1962年熊市的复苏较为缓慢，只有少数股票强劲反弹。
在研究的1,018只股票中，有44只股票开始了从1962年熊市低点开始的超级表现行情。它们包括：ACF Industries、美国航空公司、Cerro、Chicago Milwaukee、克莱斯勒、哥伦比亚广播公司、大陆航空公司、Control Data、Culligan International、Delta Airlines、Dennison、Dr. Pepper、Evans Products、General Cable、Greyhound、High Voltage Engineering、Hoover、国际香料和香精、国际矿物和化学、Joy、Massey Ferguson、Motorola、National Airlines、Northwest Airlines、Pan American World Airways、Pasco、Pennzoil、Quaker State Oil Refining、Reading and Bates Offshore Drilling、St. Joe Minerals、Scovill、Skyline、Syntex、Technicolor、Texas Instruments、Textron、Tidewater Marine Service、Time、Trans World Airlines、United Piece Dye Works、UAL（原美国联合航空公司）、UV Industries、Western Airlines和Xerox。这个名单包含了许多后来被称为魅力股的公司。在1962年，几乎没有被认为是成熟的蓝筹股。名单上的新兴魅力股包括九家航空公司；当时航空旅行业是一个快速发展的行业，航空公司股票也具有财务杠杆。许多其他股票来自拥有独特新产品的公司：Xerox和Dennison（复印机）、Syntex（避孕药）、Texas Instruments（晶体管）、Skyline（移动住宅）和Control Data（计算机）。克莱斯勒刚刚组建了一个新的管理团队。大多数名单上的股票的显著特点是快速增长的盈利。另一个值得注意的特点是它们的规模；这些公司在1962年都非常小。只有一家公司的流通股超过10,000,000股——Massey Ferguson，约有13,400,000股。在这44家公司中，有28家公司的普通股流通股数量少于5,000,000股。对一千多只股票的价格历史进行的这次回顾提供了一些关于如果我们想要投资于快速价格增长的股票类型的有益线索。潜在的超级表现股的成功组合是快速增长的盈利、股票供应量较小、低市盈率以及一个有着强劲未来增长潜力的产品。